登录 / 注册CBOE与CME，比特币衍生品市场的双雄争霸与时代印记
摘要：在数字货币波澜壮阔的发展历程中，比特币的每一次重大突破都离不开传统金融市场的参与和认可，CBOE（芝加哥期权交易所）和CME（芝加哥商品交易所）这两家全球顶尖的衍生品交易所，对比特币从边缘资产走向主流...
在数字货币波澜壮阔的发展历程中，比特币的每一次重大突破都离不开传统金融市场的参与和认可，CBOE（芝加哥期权交易所）和CME（芝加哥商品交易所）这两家全球顶尖的衍生品交易所，对比特币从边缘资产走向主流投资视野起到了至关重要的推动作用，它们不仅是比特币衍生品市场的开拓者与双雄，更在某种程度上定义了比特币早期 institutionalization（机构化）的进程。
CBOE：点燃比特币期货的“星星之火”
时间回溯到2017年，那一年比特币价格经历了一场惊心动魄的牛市，从年初的不足1000美元一路飙升至接近2万美元的巅峰，在市场狂热与监管谨慎交织的背景下，CBOE展现了其作为创新先锋的姿态，2017年12月10日，CBOE全球市场交易所正式推出了比特币期货合约（XBT），成为全球首家推出比特币期货合约的 regulated regulated exchange（受监管交易所）。
CBOE此举的意义非凡：
- 合法性背书：作为美国主要的衍生品交易所之一，CBOE的入场为比特币披上了一层“合法”的外衣,极大地提升了其在传统投资者心中的可信度。
- 风险对冲工具：比特币期货的推出，为持有比特币的投资者提供了有效的风险对冲工具,也吸引了更多投机性资金的关注。
- 价格发现功能：期货市场的引入，有助于形成一个更透明、更公允的比特币价格发现机制。
- 引爆市场关注：CBOE的“第一枪”迅速点燃了市场热情，比特币价格在期货推出后不久便冲上了历史新高,尽管随后也迎来了剧烈的回调。
CBOE的比特币期货合约主要参考了CBOE比特币期货交易所（BFX）的比特币参考汇率（BRR），该汇率由多家加密货币交易所的价格加权计算得出,确保了价格的客观性。
CME：巨头的入场与市场的深化
在CBOE推出比特币期货后不久，另一家衍生品巨头——CME集团也不甘示弱，2017年12月18日，CME也推出了自己的比特币期货合约（BTC），与CBOE相比，CME的入场无疑更具分量，因为CME是全球最大的衍生品交易所，其旗下拥有CME、CBOT、NYMEX和COMEX等多个知名交易所。
CME的加入对比特币市场产生了深远影响：
- 更强的公信力与流动性：CME凭借其庞大的客户基础、成熟的清算体系和强大的品牌影响力,为比特币期货带来了更高的流动性和更强的公信力。
- 机构投资者的桥梁：CME长期以来就是全球机构投资者参与衍生品交易的重要平台,其比特币期货的推出为这些机构提供了一个相对熟悉和合规的渠道参与比特币市场。
- 合约设计的差异化：CME的比特币期货合约以比特币/美元计价，合约规模更大，且采用了不同的结算价格参考（CME CF Bitcoin Reference Rate, BRR）,与CBOE形成了一定的互补和竞争。
- 延长交易时间：CME的比特币期货交易时间更贴近全球主要加密货币交易所的交易活跃时段。
CME的入场，标志着比特币这一新兴资产正式吸引了全球顶级衍生品交易所巨头的目光，市场对比特币作为一种“另类资产”的认可度显著提升。
双雄争霸与市场影响
CBOE和CME的比特币期货合约一经推出，便形成了“双雄争霸”的格局，它们共同推动了比特币衍生品市场的爆炸式增长，交易量一度占据主导地位，市场竞争也异常激烈，双方在合约设计、交易费用、营销推广等方面都展开了较量。
好景不长，随着加密货币市场进入漫长的熊市，以及监管环境的变化，这两家交易所的比特币期货交易量也经历了大幅波动，CBOE在2019年6月宣布停止提供比特币期货合约，将其业务重心转移至其他产品，而CME则持续运营其比特币期货合约，并陆续推出了微型比特币期货（MBT）和以太坊期货等产品,展现出更强的韧性和适应性。
尽管CBOE已退出比特币期货舞台，但CME至今仍是比特币衍生品市场的重要参与者，这两家交易所的早期探索，无论成败，都为后续更多传统金融机构进入加密货币领域积累了宝贵的经验,也深刻影响了监管政策的制定方向。
时代的印记与未来的展望
回顾CBOE和CME在比特币发展史上的角色，它们如同两座里程碑，记录了比特币从“野生”状态逐步走向与传统金融体系融合的早期尝试，CBOE的“星星之火”点燃了市场热情，而CME的“巨头入局”则加速了比特币的机构化进程。
比特币现货ETF在美国的获批，标志着比特币与传统金融的融合进入了一个新的阶段，我们不能忘记CBOE和CME在比特币期货领域的开拓之功，它们不仅为投资者提供了参与比特币的新途径，更重要的是，它们向世界展示了数字资产与传统金融市场结合的可能性与挑战，这段历史，将成为比特币发展长河中浓墨重彩的一笔,持续影响着未来数字资产市场的格局与演进。
